阳光城(000671.CN)

融创中国(01918)拒当接盘侠 阳光城或为协信控股买单

时间:19-12-22 14:57    来源:智通财经

智通财经网

作为中国前100强的房企,福晟国际(00627)和协信地产没有预料到,自己的命运会在地产下半场被改写。

12月22日,多位地产知情人士向智通财经APP证实,继融创中国(01918)并购云南城投两子公司、世茂(00813)即将入主福晟国际之后,阳光城(000671)(000671.SZ)正在与协信控股集团谈判股权收购事宜,“谈判已经到了最后阶段,不过尚未签订协议。”

此三大并购均发生在2019年即将结束之际,最近的融创并购事项发生在11月27日。与之相对应的是,在2018年中国地产100强中,福晟国际排名第48位,云南城投为80位,协信恰好卡在最后一名的第100位。

目前尚不知晓阳光城并以多少代价拿到协信控股,但据信代价不小。

可供佐证的是,融创拿下云南城投旗下环球世纪及时代环球各51%股权,共斥资152.69亿元;12月16日,世茂与福晟国际达成了战略合作协议,并对后者旗下74个项目开展尽调。

不过,坊间有消息称,绿地亦有意出让其在协信控股中的所有股权。

2016年11月,绿地控股(600606.SH)出资买协信控股旗下协信远创40%股权,出让价为49.67亿,交易价格较之最初的51.63亿元少了近2亿元。协信控股旗下地产分两块业务,启迪协信专攻产业地产,协信远创主业为住宅地产,3月份市场曾传出两者整体合并为“协信地产”的传言。

“一年前,协信就已和和融创谈判出售股价,价格很是便宜,但融创考虑再三,没有接盘。”一位企业在深圳的地产高管告诉智通财经APP,据其所知,如果此轮阳光城成为白衣骑士,受让价格较之一年前融创更高,但地产市场开始过冬,他不清楚其中逻辑。

克而瑞最新数据显示,前11个月,协信实现全口径销售额205.8亿元,在全国排名第100位;阳光城则排名第13位,达到1819亿元,2018年全年销售额有望突破2000亿元。

放在6年前,谁也没有想到协信地产会被收购。据克而瑞发布的百强房企榜单显示,协信多年均在百强房企之列,2014年更是跃入第48位。

在与阳光城接洽之前,由于传言遭遇资金链危机,协信创始人吴旭也曾接洽过融创、金科股份等多家地产上市公司,其中以同城的金科呼声最高。

有接近协信控股人士告诉媒体,协信控股现如今非常缺钱,去年下半年就传出风声说要卖掉,与多家房企都有接触过,可因为协信控股欠的税、社保、负债都很高,“遗留问题太多了,现在金科和协信控股谈好几轮,已经签了备忘录。”但或因协信财务方面的遗留问题过多,双方未能达成协议。

数据显示,2018年协信的业绩实际完成率不足50%,今年上半年,协信远创营收仅为38.15亿元,净利润1.81亿元——该利润数据甚至远低于2014年。截至6月末,协信远创账面现金约43.8亿元,比去年末涨幅约44.3%,而其总负债为649.28亿元,其中涉及受限资金2.4亿元,短期债务余额逾46亿元,同比增幅近20%,预收款104.4亿元,同比微增3.7%,一年内到期有息负债额76.4亿元,同比下降16%。

协信远创截至6月底存货余额294.6亿元,同比降幅5.18%,其中被抵押融资的存货价值约201.8亿元,被抵押的投资性房地产价值逾250亿元。协信远创旗下11家100%全资控股子公司,涉及股权融资质押。

值得一提的是,2019年上半年,协信远创为关联企业垫付的款项高达40.52亿元,这些企业均为协信远创的实际控制人控制的企业。协信对此表示,该笔资金不存在被违规占用的情况,但占用的资金甚至超过其上半年营收回款金额,不免引人猜疑。

2019年5月,协信发布新闻称,新加坡城市发展集团(CDL)将以“股权+贷款”方式斥资55亿元,收购协信远创约24%股权。不这,在上海证券交易所,按重庆协信远创相关债券披露规则,至今未披露任何重大收购事宜。

从2018年至今频繁出现的人事变动,亦折射出协信的资金链危局。有新闻报道称,协信地产就在2018年底开始裁员,主要针对营销、投资条线,预计裁员比例在50%左右。今年3月,协信内部还经历了架构大调整和人事动荡,前前后后有一批高管离职,其中包括原协信地产总裁张泽林。

对于阳光城而言,并购协信有助于其在重庆和西南的落子。阳光城于2017年进军重庆,此前已在这个西南重镇多次出手,先是联手新希望拿地,接着吃掉重庆的另一老牌房企重庆渝能集团。

不过,阳光城负债率同样高企,2016-2018年阳光城净负债率分别为259.93%、252.25%、182.22%。2019年6月底,该数字降至145.13%,但仍高于行业平均水准。

这也引起了资本市场的疑虑。并购协信有可能进一步推高阳光城好不容易降下的净负债率,甚至有可能降低阳光城的利润率——2019年上半年仅有14.49亿元,6%的净利润率,只有行业的一半。

中国房地产市场正在从增量向存量市场转变的十字路口,当万科在收缩战线,恒大、融创都在去杠杆的大背景下,阳光城却在加杠杆逆流而上。之于协信的这起并购,对于阳光城而言,是中途岛战役还是滑铁卢,依旧充满变数。