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阳光城(000671)2020年1月销售点评:1月销售同比下降 拿地规模增长

发布时间:2020-02-11    研究机构:长江证券

事件描述

公司2020 年1 月实现合同销售金额101.55 亿元,同比下滑14.01%,销售面积约86.73 万平方米,同比下滑16.15%。

事件评论

1 月销售金额同比下滑,销售均价同比小幅提升。公司2020 年1 月实现合同销售金额101.55 亿元,同比下滑14.01%,销售面积约86.73 万平方米,同比下滑16.15%。销售均价11709 元/平,同比增长2.54%。权益口径来看公司1 月权益销售金额65.01 亿元,同比下降17.14%,当期销售权益比例64.02%,同比下降约5.05pct。分区域看,1 月内地销售额占比40%,长三角占比29%,大福建占比16%,珠三角占比13%。1 月销售下滑或与春节有关,疫情或对2 月后的短期销售有一定干扰,但需求只是延迟并非完全消失,长期来看对公司全年销售影响或可控。

拿地规模同比大幅增长,楼面价明显下降。公司1 月共获取8 个土地项目,拿地总建面合计190.17 万平,同比增长约187%。1 月公司拿地规模同比大幅提升,主因在湖南长沙通过收并购获取1 块土地项目,计容建面达83.75 万平,权益比例100%,楼面价约1899 元/平。1 月公司拿地总价63.81 亿元,同比增长约64%;楼面价3355 元/平,同比下降约43%。公司需按权益承担对价款36.83 亿元,同比增长约57%。2020 年1 月公司拿地权益比例约68.8%,同比下降约2.58pct。

2019 年公司业绩靓丽,销售超额完成目标。2019 年公司实现营业收入614.91 亿元,同比增长8.89%;归属上市公司股东净利润40.22 亿元,同比增长33.27%,业绩高增。2019 全年实现销售金额2110.31 亿元,同比增长29.58%,超额完成年初制定的2000 亿元销售目标。

投资建议:业绩靓丽,融资改善,看好公司未来表现。公司业绩靓丽,经营平稳,预收账款充足保障后期业绩结算;主体评级提升至“AAA”,多家评级机构持续跟进,待交易流动性增强,融资成本有望进一步改善;有息负债规模控制得当,债务结构持续优化,净负债率持续下滑。预计2020-2021 年归母净利分别为59.72、80.53 亿元,增速分别为48%、35%,对应当前股价下的PE 为4.57、3.39 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 流动性环境或存不确定性;

2. 疫情影响存在不确定性。

申请时请注明股票名称