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阳光城(000671)8月销售数据点评公司点评:整体拿地积极性不改 单月销售金额录得年初至今最大涨幅

时间:20-09-15 00:00    来源:天风证券

事件:公司公告经营情况,公司8 月实现销售金额203.82 亿元,YOY+20.16%;销售面积124.73 万方,YOY-13.86%。1-8 月公司实现累计销售金额1283.84 亿元,YOY+4.37%;累计销售面积961.62 万方,YOY-2.22%。

单月销售金额实现年初以来最大涨幅

公司8 月实现销售金额203.82 亿元,YOY+20.16%;销售面积124.73 万方,YOY-13.86%;对应销售均价16341 元/平米,YOY+39.50%,较上月收缩15 元/平米,单月销售金额实现年初至今最大涨幅,主要得益于销售均价有所提升,而均价的变动主要源于销售结构的变化。1-8 月公司实现累计销售金额1283.84 亿元,YOY+4.37%;累计销售面积961.62 万方,YOY-2.22%;对应累计销售均价13351 元/平米,YOY+5.59%,较上月提升446 元/平米;1-8 月实现全年销售目标的64.2%。

以区域销售来看,内地、长三角、大福建、珠三角、京津冀累计销售均价分别为10071 元/㎡、19747 元/㎡、13643 元/㎡、13834 元/㎡、15907 元/㎡,分别较上年同期+7.29%、+10.05%、+4.06%、+0.69%、+20.57%,累计销售金额占比分别为37.77%、34.69%、18.44%、6.32%、2.79%,分别较上年同期+1.71pct、+1.05pct、-0.27pct、-2.50pct、+0.02pct。年初至今销售均价上涨带动销售金额增速上行,主要由于销售金额占比较大的内地、长三角区域销售均价较上年同期取得较大涨幅。

权益口径看:单月权益销售金额125.34 亿元,YOY+14.97%;权益面积76.74 万方,YOY-17.78%,金额、面积对应权益比例分别为61.50%、61.52%。1-8 月累计权益金额822.96 亿元,YOY+4.43%;累计权益面积629.05 万方,YOY+0.78%,金额、面积对应权益比例分别为64.10%、65.42%。

拿地节奏阶段性放缓,权益比例有所下降

8 月新增项目招拍挂项目1 个,系昆明市西邑村住宅项目,较上年同期的3 个有所减少,项目土地面积7.45 万方,规划建面29.51 万方,YOY-84.74%,总地价5.19亿元,YOY-49.86%,权益比例100%。1-8 月累计新增项目54 个,累计土地面积432.10 万方,累计建面908.18 万方,累计总地价514.75 亿元;对应权益土地面积290.20 万方,权益建面622.68 万方,权益地价365.05 亿元,拿地面积、拿地金额对应的权益比例分别为68.56%、70.92%,较2019 年全年面积、金额权益比例71.48%、77.91%有所下降。

整体拿地积极性不改

8 月单月拿地力度(拿地金额/销售金额)2.55%,较上年同期拿地力度下降3.56pct,单月权益拿地力度2.55%,较上年同期权益拿地力度下降2.72pct;1-8 月累计拿地力度40.09%,累计权益拿地力度28.43%,均高于2019 年全年力度表现,虽单月拿地节奏放缓,但不改公司积极补货的意愿。从补货均价看,8 月新增项目楼面价1759元/平米,楼面价/销售均价为10.76%,1-8 月累计新增项目楼面价5668 元/平米,累计楼面价/销售均价为42.45%,较2019 年全年楼面价/销售均价37.13%有所提升。

投资建议:公司8 月单月销售业绩取得年初至今最大涨幅,拿地节奏虽稍有放缓,但补货积极性不减。公司1-8 月完成全年销售目标的64.2%,拿地力度总体较强,为公司未来规模增长奠定基础。我们预计公司2020、2021、2022 年净利润分别为54.35、71.75、86.22 亿元,对应的EPS 分别为1.33、1.75、2.10,对应PE 为5.81X、4.40X 和3.66X,维持“买入”评级。

风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动